前幾周螺紋盤(pán)面價(jià)格走的更多的是成本邏輯，根據(jù)我們的數(shù)據(jù)，過(guò)去10年中10月合約的盤(pán)面價(jià)格只有在少時(shí)間會(huì)低于即期高爐生產(chǎn)成本，隨著礦石價(jià)格走高，前期螺紋盤(pán)面價(jià)格也被動(dòng)抬高。但上周末唐山限產(chǎn)的使得成材的上漲由被動(dòng)抬升轉(zhuǎn)向鋼廠(chǎng)利潤(rùn)修復(fù)邏輯，我們預(yù)估7月份限產(chǎn)后唐山的產(chǎn)量可能回到3月的水平，如果不考慮其他地區(qū)鋼廠(chǎng)的增產(chǎn)，小口徑吹氧管成材淡季累庫(kù)的幅度會(huì)明顯下降，甚至淡季去庫(kù)。

展望后市，長(zhǎng)周期看需求依然是成材價(jià)格大方向的主要矛盾，我們對(duì)地產(chǎn)的需求依舊是偏穩(wěn)，不認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)需求斷崖式下跌的情況，理由是地產(chǎn)庫(kù)銷(xiāo)比依然偏低，支持整體地產(chǎn)開(kāi)工的動(dòng)力還在，基建需求部分仍可期待，我們對(duì)整體螺紋需求謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)，整體方向上還是建議逢低做多螺紋10月合約，回調(diào)的空間預(yù)計(jì)比較有限。目前我們計(jì)算的10月合約利潤(rùn)為373元/噸，較上周已有明顯修復(fù)，至于利潤(rùn)上方位置建議可以先參考4月的盤(pán)面利潤(rùn)。